【絶対にわかる】加重平均資本コスト

WACCの理解：加重平均資本コストの解説

加重平均資本コスト（WACC）は、企業、投資家、およびアナリストが事業運営や投資の資金調達コストを評価するために使用する重要な財務指標です。これは、企業が投資家（債権者および株主）から資本を調達するために支払う必要がある平均的な期待収益率を示します。

WACCとは何か？

WACCは、企業の資本構成における負債と株式の割合に応じて加重平均された資本コストです。パーセンテージで表され、企業が投資家を満足させるために生み出す必要がある最低限の収益率を反映します。

WACCが重要な理由

• 投資判断: 企業はWACCを使用して投資機会の実現可能性を評価します。プロジェクトの期待収益率がWACCを上回る場合、その投資は実行可能と見なされます。
• 企業評価: アナリストはWACCを割引キャッシュフロー（DCF）モデルの割引率として使用し、企業の価値を推定します。
• 業績評価: WACCは、企業が資金調達コストを理解し、株主価値を創造していることを確認するのに役立ちます。

WACCの計算方法

WACCの公式は以下の通りです：

\( WACC = \left( \frac{E}{V} \times Re \right) + \left( \frac{D}{V} \times Rd \times (1 – Tc) \right) \)

ここで：

• E: 株式の市場価値
• D: 負債の市場価値
• V: 資本全体の価値（E + D）
• Re: 株式コスト
• Rd: 負債コスト
• Tc: 法人税率

WACCの主な要素

1. 株式コスト（Re）: 株主が要求するリターン。通常、資本資産価格モデル（CAPM）を使用して推定されます。
2. 負債コスト（Rd）: 税引き後の企業が負債に対して支払う実効金利。
3. 資本構成: 負債と株式の調達比率。
4. 税率（Tc）: 負債利払いは税控除の対象となり、実効負債コストを下げます。

WACCに影響を与える要因

• 市場状況: 金利や投資家のリスク選好がWACCに影響します。
• 企業のリスクプロファイル: 事業リスクが高いほど、株式コストが高くなります。
• 資本構成: 負債比率が高いと税控除効果によりWACCが低下することがありますが、財務リスクが増大する可能性もあります。

WACCの実例

ある企業が以下のような資本構成を持つとします：

• 株式: 6,000万ドル
• 負債: 4,000万ドル
• 株式コスト: 8%
• 負債コスト: 5%
• 税率: 25%

WACCの計算：

WACC = 4.8% + 1.5% = 6.3%

この企業は、投資家を満足させるために少なくとも6.3%の収益を上げる必要があります。

例2：テクノロジー企業

テクノロジー企業の例：

• 株式: 1億ドル
• 負債: 5,000万ドル
• 株式コスト: 10%
• 負債コスト: 6%
• 税率: 30%

WACCの計算：

WACC = 6.67% + 1.4% = 8.07%

例3：製造業企業

製造業企業の例：

• 株式: 4,000万ドル
• 負債: 6,000万ドル
• 株式コスト: 12%
• 負債コスト: 7%
• 税率: 20%

WACCの計算：

WACC = 4.8% + 3.36% = 8.16%

業界別WACC比較

• テクノロジー: 8-12%（高リスク、高株式コスト）
• 公益事業: 4-6%（低リスク、安定キャッシュフロー）
• 小売業: 6-9%（中リスク、変動する利益率）

応用問題（証券アナリスト向け）

S社は負債コストが4%、株主資本コストが10%、法人税率が25%です。現在の加重平均資本コスト（WACC）は8.2%のとき、企業価値に占める負債価値の比率はいくらですか？

• A: 0.20
• B: 0.25
• C: 0.26
• D: 0.30
• E: 0.35

解説:

WACCの公式を使用して、負債価値の比率（D/V）を計算しなさい。

詳細な計算手順

与えられた値:

• 負債コスト（Rd）: 4%
• 株主資本コスト（Re）: 10%
• 法人税率（Tc）: 25%
• WACC: 8.2%

WACCの公式:

\( WACC = \left( \frac{E}{V} \times Re \right) + \left( \frac{D}{V} \times Rd \times (1 – Tc) \right) \)

ここで:

• D/V​: 負債比率
• E/V=1−D/V​

ステップ1: 負債比率を導出

\[
\frac{D}{V} = \frac{WACC – Re}{(Rd \times (1 – Tc)) – Re}
\]​

---

ステップ2: 数値を代入

各項目を簡略化:

• 分子: 8.2−10=−1.8
• 税引後の負債コスト: 4×0.75=3.0
• 分母: 3.0−10=−7.0

再度代入:

\[
\frac{D}{V} = \frac{-1.8}{-7.0}
\]​

---

ステップ3: 比率を計算

\[
\frac{D}{V} = 0.257
\]

小数点第二位に四捨五入:

\[
\frac{D}{V} = 0.26
\]

---

最終回答:

• 正解: C: 0.26

解説:
S社の**負債価値比率（D/V）は26%であり、企業の総価値の26%**が負債で賄われていることを意味します。

結論

WACCは企業財務の基礎概念であり、投資、資本構成、および企業評価における重要な意思決定を導きます。WACCが低い企業は成長機会を追求し、株主価値を長期的に向上させる立場にあります。

WACCの理解は、財務専門家が情報に基づいた意思決定を行う助けとなり、投資家には企業の財務健全性やリスクプロファイルに関する洞察を提供します。