【完全保存版】１０－Kの読み方

10-K を理解することは、投資家、金融アナリスト、上場企業の経営陣など、金融市場に関わる人にとって不可欠です。この基本的な文書は、情報に基づいた投資決定を行い、企業の全体的な戦略的方向性を理解するために重要となる豊富な知識を提供します。米国株式投資だけでなく、財務会計を学ぶときに１０－Kを理解することは避けられません。この記事では、１０－Kについて、詳細に説明し、投資活動や財務会計の勉強に手助けになればと思っています。

１０－Kとは？

10-K は、上場企業が米国証券取引委員会 (SEC) に提出する必要がある包括的な年次報告書です。10-K は、すべての SEC 提出書類の中で最も詳細に書かれており、 企業の財務健全性と過去会計年度の事業運営について書いています。四半期ごとの 10-Q レポートとは異なり、年次 10-K では、会社の歴史、組織構造、資本、子会社、一株あたりの利益などの詳細を含む、より包括的な監査済みの内容が提供されます。

10-K の主な目的

10-K の主な目的は、投資家やアナリストに企業の財務状況と経営に関する詳細な情報を提供することです。これは、情報に基づいた投資決定を行うための重要な情報源であり、洞察を提供します。 10-K には、財務諸表の数値の背景の説明が含まれており、多くの場合、将来のパフォーマンスに関する手がかりが得られます。

法的要件

Form 10-K の提出は、透明、公正、効率的な市場を維持する取り組みの一環として SEC によって義務付けられています。この要件により、すべての上場企業が同じ種類の財務および経営情報を開示することが保証され、投資家にとって平等な競争条件が形成されます。企業は、企業の規模に応じて、会計年度終了後 60 ～ 90 日以内に 10-K を提出する必要があります。提出を怠ると、罰金やその他の罰則を含む SEC の措置が講じられる可能性があります。

10-K の構成を理解する

Form 10-K は、過去の会計年度における企業の財務実績を詳細に示す包括的な文書です。これは、財務状況だけでなく、業務、規制、市場の状況など、財務状況が達成された背景の全体像も提示するように構成されています。 10-K の構成を理解することは、投資家、アナリスト、企業財務に携わるすべての人にとって非常に重要です。10-K は 4 つの主要な部分に分かれており、各部分には会社の事業と財務の健全性の特定の側面を詳述するいくつかの項目が含まれています。

パート I

パート1では、5つの項目から構成されており、企業の主な事業、製品、サービス、および重要な市場の概要、リスク、保有している資産、訴訟中の事案について説明がされています。

パート II

• Item 5: Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities（登録者の普通株式の市場、株主関連事項および発行者による株式の購入）
  • 株価パフォーマンスのグラフ、株式が取引される市場、配当や株式の買い戻しに関する情報など、会社の株式に関する詳細が説明されています。
• Item 6: Selected Financial Data（選択された財務データ）
  • 過去 5 年間の財務データの概要を示しており、長期にわたる財務傾向を迅速に分析できます。
• Item 7: Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations (財務状況および経営成績に関する経営陣による議論と分析；MD&A)
  • 財務諸表の説明的な背景を提供し、財務結果と将来の業績に影響を与える可能性のある重要な傾向について説明しています。企業分析等を行う場合は、これをしっかりと理解することが大事です。詳細は後ほど解説します。
• Item 7A: Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk（市場リスクに関する定量的および定性的開示）
  • 金利リスク、外国為替リスク、商品価格リスクなどの市場リスクへのエクスポージャーについて説明しています。
• Item 8: Financial Statements and Supplementary Data（財務諸表および補足データ）
  • 貸借対照表、損益計算書、キャッシュフロー計算書、株主資本計算書など、監査済みの完全な財務諸表が含まれています。
• Item 9: Changes in and Disagreements With Accountants on Accounting and Financial Disclosure（会計および財務開示に関する会計士の変更および意見の相違）
  • 会計方針または財務情報開示をめぐる会計士との意見の相違について詳しく説明しています。

パート 3

• Item 10: Directors, Executive Officers, and Corporate Governance（取締役、執行役員及びコーポレート・ガバナンス）
  • 当社の取締役および執行役員、その経歴、倫理規定、および委員会の構造に関する情報が説明しています。
• Item 11: Executive Compensation（役員報酬）
  • 報酬方針と主要幹部に与えられる実際の報酬について詳しく説明しています。
    
• Item 12: Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters（特定の受益者および経営陣の有価証券の所有権および関連する株主事項）
  
  • 会社の有価証券の所有構造に関する情報をについて説明しています。
• Item 13: Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence（特定の関係および関連取引、および取締役の独立性）
  
  • 取締役の独立性に影響を与える可能性のある、会社と取締役または幹部の間の取引について説明しています。
    
• Item 14: Principal Accountant Fees and Services（主任会計士の手数料およびサービス）
  
  • 会社の監査人によって請求される手数料および提供されるサービスの性質について説明しています。

パート IV

• 第 15 項:図表、財務諸表表 （Exhibits, Financial Statement Schedules）
  • SEC 規制で必要とされるすべての文書、財務諸表、展示物、スケジュールをリストしています。

おさえるべき10-K の重要な３つのセクション

10-K の重要なセクションを理解すると、企業の財務健全性、戦略的方向性、運用リスクに関する豊富な情報が得られます。投資家と利害関係者に最も関連するフォーム 10-K の重要なセクション、つまりパート１のItem １ビジネス、Item 1Bリスク要因、Item７経営陣の議論と分析 (MD&A) を説明します。これらのセクションを理解することで、企業の運営、直面する課題、財務見通しについてより深いインサイトが得られます。

Item 1: Business（事業）

Item 1: Businessでは、ビジネスの性質、主要な製品またはサービス、主要な市場、および競争条件について説明します。投資家が業界、競争上の位置付け、収益の観点から同社の立ち位置を理解するのに役立ちます。これは企業のビジネスモデルの持続可能性を評価するために重要です。

• Operational Structure（運営体制）
  • 会社の組織形態、重要なセグメント、および事業拠点について説明しています。
• Products and Services（製品とサービス）
  • 主要な製品またはサービス、および新製品開発について説明しています。
• Market and Distribution（市場と流通）
  • 主要市場、流通チャネル、競争の基盤に関する情報について説明しています。
• Regulatory Environment（規制環境）
  • 会社に重大な影響を与える特定の政府規制について説明しています。

Item 1A: Risk Factors（リスク要因）

Item 1A リスク要因では、企業に自社のビジネスに悪影響を与える可能性のある最も重大なリスクを列挙し、説明しています。これらのリスクは通常、重要性の順に表示されています。リスク要因を理解することは、会社の運営や財務実績に何が問題を引き起こす可能性があるかを理解するために重要です。投資家が会社の将来の事業と収益におけるリスクのレベルと潜在的な変動性を評価するのに役立ちます。

• Market Risks（市場リスク）
  • 経済的不確実性、市場競争、業界の健全性について説明しています。
• Operational Risks（運営上のリスク）
  • 生産、サプライチェーン、または技術的欠陥について説明しています。
• Financial Risks（財務リスク）
  • 信用リスク、投資リスク、為替変動について説明しています。
• Legal and Regulatory Risks（法的および規制上のリスク）
  • コンプライアンスの負担、法廷闘争、または業務に影響を与える法律の変更について説明しています。

Item 7: Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations (財務状況および経営成績に関する経営陣による議論と分析 ；MD&A)

MD&A は、財務諸表に記載されている財務および経営結果に関する経営者の視点を提供します。ここでは経営陣が数字の背後にあるダイナミックスについて議論し、財務結果について説明しています。MD&A により、投資家は経営者の目を通して見ることができ、財務諸表の説明と将来の業績に関する洞察することができます。MD&Aは会社の経営陣が前年度の財務活動、状況、経営結果の概要と分析を提供する、１０－Kの中でもとっても重要な部分です 。また、ＭＤ＆Ａは株主や潜在的な投資家に、過去の業績、現在の財務状況、将来の見通しなど、経営陣の視点から会社の業績に関する洞察を提供しています。

• 前年度と比較した財務諸表の変化についての主な理由。（The underlying reasons for changes in the financial statements from year to year）
• 会社全体の財務健全性（The overall financial health of the company）
• 運営上の決定の結果（The outcomes of operating decisions）
• ビジネスに影響を与える外部要因またはトレンド（External factors or trends that are impacting the business）
• 将来の財務上の期待と成長戦略（Future financial expectations and strategies for growth）

MD&A の主要な要素

MD&A の主な目的は、経営陣が会社の財務実績について説明し、投資家が過去のパフォーマンスを理解し、投資家等が将来の潜在的なリスクと機会を評価するための重要な情報を提供しています。また、重要な会計上の判断報告された結果に影響を与える重要な会計方針と決定についてを説明しています。

MD&Aの詳細

MD&A は、財務諸表に示されている数値の背景を提供するだけでなく、経営陣の将来の見通しに関する記述も提供するため、非常に貴重です。将来の事業と戦略に関するこれらの洞察は、投資家が企業の成長の可能性とリスクレベルについて十分な情報に基づいた決定を下すために非常に重要です。なお、MD＆Aは以下の５つのセクションから構成されています。

1. 決算概要（Overview of Financial Results）
   • 経営陣は、最近の会計年度の結果を前年度と比較して、財務結果の概要を示すことから MD&A を開始します。この概要では、収益、コスト、利益、その他の重要な財務指標における重要な変化を強調しています。
2. 経営成績の分析（Analysis of Operating Result）
   • 経営成績をさらに詳しく掘り下げ、報告期間中に会社の収益と費用に影響を与えた要因を説明しています。販売量、価格、市場の需要、または生産コストの変化についての議論が含まれています。また、合併、買収、売却、再編活動など、財務結果に影響を与えた可能性のある重要な出来事についてもここで詳しく説明しています。
3. 流動性と資本リソース（Liquidity and Capital Resources）
   • 経営陣は、現金を生み出す能力や今後の財務義務を履行する能力など、会社の流動性の状況について解説しています。営業、投資、財務活動からのキャッシュ フローの分析が含まれます。借入の取り決め、信用条件、および新しい資本リソースに関する詳細も提供されます。多額の設備投資があった場合には、その必要性と財務状況への影響の観点からも説明しています。
4. 市場のリスクと不確実性（Market Risks and Uncertainties）
   • 将来の財務結果に影響を与える可能性がある会社が直面する主要なリスクについて説明します。これらのリスクには、金利の変化、通貨の変動、商品価格、またはその他の市場主導の不確実性が含まれます。デリバティブなどの金融商品の使用を含め、企業がこれらのリスクをどのように管理または軽減するかが含まれます。
5. 重要な会計方針と見積り（Critical Accounting Policies and Estimates）
   • 経営陣に対し、報告された結果に重大な影響を与える可能性のある重要な判断と見積りを必要とする重要な会計方針を特定し、説明することが求められます。このセクションでは、これらの会計方針を適用する際の経営者の判断と、さまざまな仮定や条件が会社の財務状況や業績にどのような影響を与える可能性があるかについての洞察を提供します。

Item 8　Financial Statements and Supplementary Data

財務諸表および補足データに関するセクション (項目 8) では、企業が貸借対照表、損益計算書、キャッシュ フロー計算書、株主資本計算書を含む監査済みの財務諸表を提示します。このセクションは、投資家、債権者、その他の利害関係者が企業の財務健全性と経営効率を評価する上で極めて重要です。貸借対照表から監査報告書までの各構成要素は、企業の財務状況の全体像を描き、投資やビジネス上の意思決定を導く上で重要な役割を果たします。

財務諸表を理解する

1. 貸借対照表（Balance Sheet 、Statement of Financial Position)
   • 貸借対照表は、会計年度末における企業の財務状況のスナップショットを提供します。会社の資産、負債、株主資本が記載されています。貸借対照表は、特定の時点での企業の流動性、レバレッジ、資本構成を評価するために非常に重要です。
2. 損益計算書（Income Statement 、Statement of Profit and Loss)
   • 損益計算書は、会計年度にわたる会社の収益、費用、損益の概要を示します。また、損益計算書は、会社の業務効率、収益性の傾向、収益を生み出す能力を評価するために不可欠です。
3. キャッシュフロー計算書（Cash Flow Statement）
   • キャッシュフロー計算書は、貸借対照表と収益の変化が現金および現金同等物にどのような影響を与えるかを示し、分析を営業活動、投資活動、財務活動に分けています。キャッシュ フロー計算書は、会社の現金収入と支出パターンに関する情報を提供し、事業資金の調達、負債の返済、株主還元のための財務戦略がわかります。
4. 株主資本計算書（Statement of Stockholders’ Equity）
   • 株主資本計算書は、会計年度にわたる当社の株主の利益の変化を示しています。投資家が企業活動や財務政策が株主資本にどのような影響を与えるかを理解するのに役立ちます。

補足データ（Supplementary Data）

補足データは、財務諸表に関する注記と監査報告書から構成されています。

1. 財務諸表に関する注記（Notes to Financial Statements）
   • 注記には、決算書では部分的にしか開示されていない会計方針、コミットメント、偶発事象、およびその他の財務詳細に関する詳細情報が記載されています。注記では、財務諸表に関する重要な情報を提供し、企業の財務状況を完全に理解するために重要な財務諸表の作成に使用される数値と方針を説明しています
2. 監査報告書（Auditor’s Report）
   • 監査報告書は、財務諸表に関する注記独立監査人による報告書であり、財務諸表の正確性と完全性を評価します。特に、監査報告書は財務諸表の信頼性を高め、情報が GAAP (会計原則) に準拠しており、重大な虚偽表示がないことを利害関係者に保証します。

１０－K以外の知っておくべきその他の SEC 提出書類

10-K は企業の年次財務健全性を理解するための基礎となる文書ですが、その他の多数の SEC 提出書類も企業の運営、戦略的決定、市場活動に関する貴重な情報を提供しています。これらの書類は、企業の財務状況と規制遵守についての包括的な視点を求める投資家にとって不可欠です。これらを理解することで、投資家が年次報告書の間で企業の継続的な活動と発展を追跡でき、企業の状況と見通しについてより深い見方ができるようになります。投資家やアナリストにとって不可欠な重要な SEC 提出書類のいくつかを取り上げます。

1. 10-Q（四半期報告書）
2. 10-Q は上場企業によって四半期ごとに提出され、年間を通じて企業の財務状況と経営状況を継続的に把握できます。年次で提出される10-K とは異なり、10-Q は包括的ではありませんが、未監査の財務諸表を含め、会社の財務健全性の継続的な見解が報告されています。10-Qには財務諸表会社の財務状況の最新情報を提供する要約財務諸表が含まれます。また、当四半期の財務状況と経営成績に関する経営陣の視点を提供する経営上の議論と分析 (MD&A)、前回の年次報告書以降に発生した法的問題や経済的リスクが更新された法的手続きとリスク要因があります。
3. 8-K（報告書）
4. 8-K は、買収、破産、取締役の辞任、または企業の財務状況や株価に影響を与える可能性のあるその他の重要な出来事など、株主が知っておくべき出来事を投資家に通知するための種類です。したがって、重要な企業イベントに関する最新情報をタイムリーに提供し、年次レポートや四半期レポートよりも即時的なデータが提供されています。内容としては、主要な経営陣の退職、重要な合意、会社の財務見通しの変更などの詳細を含めるれます。
5. DEF 14A（委任状）
6. 委任状は、上場企業が株主の投票を求めるために年次総会に先立って提出しなければならない種類です。委任状には、取締役会、役員報酬、監査役情報、株主提案に関する情報が含まれています。この種類には、役員報酬企業の最高額給与の役員の給与、ボーナス、ストック オプションに関する詳細情報等があります。また、株主が議決権行使に必要な情報、例えば、取締役の選出およびその他のコーポレート・ガバナンス問題についての情報が株主に提供されています。
7. S-1（新規株式公開登録届出書）
8. S-1 は、上場を計画している企業に対して SEC によって要求される新規証券の登録種類です。この書類は、新規株式公開 (IPO) を検討している投資家にとって不可欠です。S-1には、企業情報会社の運営、財務、経営に関する詳細。 危険因子会社のビジネスが直面する潜在的なリスクの特定等の情報が提供されています。また、IPOで調達した資金の使途について説明しています。